西南证券：首予理想汽车-W“买入”评级 目标价191.32港元

摘要： 　　西南证券发布研究报告称，首予理想汽车-W（02015）“买入”评级，预计2023-25年营业收入为1215.1、2221、3257.8亿元，未来三年营业收入将实现持续增长，目...

　　西南证券发布研究报告称，首予理想汽车-W（02015）“买入”评级，预计2023-25年营业收入为1215.1、2221、3257.8亿元，未来三年营业收入将实现持续增长，目标价191.32港元。公司为国内领先的新能源汽车制造商，将持续受益于新能源汽车市场蓬勃发展，公司L系列车型受到用户欢迎，新车型推出在即，预计订单量将持续快速增长。

　　西南证券主要观点如下：

　　业绩总结：

　　理想汽车2023年三季度营收346.8亿元，同比增长271.2%，环比增长21.0%；净利润28.1亿元，同比扭亏，环比增长21.8%。

　　公司2023年三季度收入同比增长。

　　从收入端来看，2023年Q3公司营业收入346.8亿元，同比增长271.2%，创单季新高。从利润端来看，Q3净利润28.1亿元，相比2022年同期增加44.5亿元，已实现连续四个季度盈利。

　　交付表现优异，季度交付量创新高。

　　公司第三季度交付新能源汽车105108辆，同比增长296.3%，创历史新高。公司三季度稳居20万元以上中国新能源品牌销量第二，蝉联30万元以上SUV车型和30万元以上新能源汽车销量冠军。截至2023年三季度末，理想汽车累计用户交付量已突破50万辆。

　　L系列车型受到用户认可，纯电新车型进展顺利。

　　公司增程电动平台的SUV系列——理想L系列车型受到市场广泛欢迎，其中理想L9蝉联大型SUV销量冠军，理想L7和理想L8为别位于中大型SUV销量第一、第二名。公司的首款纯电MPV车型——理想MEGA将于2023年12月正式发布，2024年2月交付。理想MEGA具有独特造型和0.215Cd的超低风阻系数，有望成为50万元以上高端纯电爆款。

　　核心技术全栈自研，研发创新能力持续提升。

　　公司自建供应链体系，掌握核心技术，保证质量和供应的稳定，并持续进行大量研发投入，提升汽车性能，优化用户体验。公司通过全栈自研五合一驱动系统和高压三合一驱动系统，实现电动车成本进一步降低。为满足家庭长距离出行需求，公司通过5C电池技术、800V高压平台和超充网络，实现了充电12分钟续航500公里，补能体验达到和传统燃油车相当的水平。

　　风险提示：新车型订单量不及预期、下游需求不及预期等风险。