博时宏观观点：海外流动性逆风缓解，市场显积极变化

摘要： 　　海外方面，Q3美国GDP超预期，主要受消费、库存、政府支出提振，Q4将有所回落。11月美联储FOMC继续暂停加息，叠加10月美国PMI和新增非农低于预期、失业率升至3.9%，短...

　　海外方面，Q3美国GDP超预期，主要受消费、库存、支出提振，Q4将有所回落。11月美联储FOMC继续暂停加息，叠加10月美国PMI和新增非农低于预期、失业率升至3.9%，短期海外流动性压制将有所缓和。

　　国内方面，受季节性因素影响，10月中国制造业、服务业、建筑业PMI均有所回落；9月工业利润连续保持双位数增长，工业企业产成品库存增速继续小幅回升，底部区域逐步明朗。中央金融工作会议着眼金融高质量发展，短期货币财政政策偏积极，市场风险偏好逐步改善。

　　市场策略方面，债券方面，近期经济和金融数据呈现底部企稳回升态势，利率上行压力或有所显现；后续利率抬升幅度取决于进一步的稳增长政策落地以及库存去化结束进入新一轮补库周期情况。

　　A股方面，随着海外流动性逆风边际缓解，中美利差重新向上扩张有利于沪深300表现，要为市场超跌反弹带来的年底上行风险做好应对，节奏类似去年10月底市场见底向上，顺势加仓。结构上，超跌反弹期超跌因子占优，短期高分红风格相对优势可能减弱，应对上继续减高分红，加弹性方向。

　　港股方面，随着国内经济企稳，港股盈利预期逐步改善，美债压制近期有所缓和，情绪从低位开始反弹，南下资金亦小幅回暖，港股风险偏好改善。

　　原油方面，全球尚未进入新一轮补库周期，原油震荡；OPEC+财政盈亏线托底，低库存背景下，供给冲击与海外经济韧性提供向上弹性。

　　黄金方面，美联储继续暂停加息，海外经济数据边际走弱，短期海外流动性压制缓和，有利于黄金表现。